中国加密货币行业的变化：从“蓬勃发展”到“没有弹性”

中国最近的政策变化被描述为对比特币的“国家攻击”，但对于那些仍然看好市场的人来说，比特币是反脆弱的。

原标题：《中国密码市场变迁：从“百花齐放”到“弹性不容许”》

作者：Sally Wang（信和环球资本）和 Jonathan Cheesman

翻译：阿尼玛

2021 年可能会被人们铭记为加密货币作为一个整体变得太大而监管机构无法忽视的一年。 现在比特币矿场行业经历了怎样的发展，我们处于未知领域，并且由于该技术具有破坏性，因此其路径既不可预测也不可预测。 世界各地的监管机构正在采取不同的方式，从专制到包容，企业家正在采取不同的方式积极参与。

尽管面临挑战，但中国在加密资产的发展中发挥了不可或缺的迷人作用。 2007年，腾讯的Q币（QQ）先于中本聪的白皮书； 2013年，BTCChina成为第一大交易所； 后来，火币、OKEx、F2Pool、Poolin 主导了全球交易量和挖矿能力。

最近对挖矿和加密货币交易的打击进一步损害了中国经济中的加密货币活动。 在不到两个月的时间里，中国的政策行动给加密货币市场带来了冲击波，迫使许多比特币矿工转移到海外。 那么比特币矿场行业经历了怎样的发展，政府最近的打击措施对中国的加密货币意味着什么，它与之前的措施有何不同？

历史背景

早在2013年，中国人民银行（中国央行）等5个部门就发文明确，禁止所有金融和支付机构开展任何与比特币相关的业务，并关闭人民币通道。

2017 年 9 月 4 日（即所谓的 9.4 事件），中国人民银行和七国部委发布了一项禁止 ICO 和加密货币交易所的规定，被指控从事非法融资活动。

2021 年 5 月 21 日，中国监管机构收紧限制，明确打击比特币挖矿和交易活动。

目的

中国对加密货币采取更坚定的立场有两个原因：金融保守主义和稳定目标。

中国人民银行2021年5月发布的《2021年第一季度中国货币政策执行报告》为下阶段中国货币政策定调，明确“稳健的货币政策要灵活、有针对性、适度适度”把服务实体经济放在更加突出的位置，珍惜正常的货币政策空间，妥善处理好经济复苏与防范风险的关系。”

在投机高峰期，中国的散户投资者将资金涌入“热门资产”，其中一些是质量较低的山寨币（如 LoserCoin、QiongB 等）。 尽管政府发出警告，但炒作仍在加剧，令官员们感到担忧。 毕竟，人民银行的目标是促进经济平稳适度增长，更好地服务实体经济，打造“经济金融良性循环、健康发展”。

中国人民银行有关部门还指出，加密货币交易活动扰乱了“正常的经济金融秩序，滋生了非法跨境转移资产、洗钱等违法犯罪活动风险，严重侵犯了财产安全。人民的。”

与2017年发布的禁令相比，新规定更加严厉，并且大大扩大了禁止服务的范围。 2017年的政策重点是ICO，今年的政策更深入，重点控制过度能源消耗（这里特指挖矿）和场外交易。 最近，任何与加密货币相关的广告也越来越多地被禁止。

加密货币，尤其是比特币，对北京构成挑战，因为中国人民银行无法追踪资金流动。 中国人民银行一直非常关注资本外流带来的不稳定风险。 中国在自己的加密货币上“全力以赴”，但当然其数字货币/DCEP 版本将由其中央银行控制。 预计它将为中国政府提供一系列新工具来监控其经济和人民。 这与中国在全球经济和“一带一路”等倡议中日益重要的作用相吻合。 通过设计，DCEP 将否定比特币的主要“缺陷”之一：用户匿名性。

中国的第十四个五年计划（2021-2025）跨越 2021 年（中国共产党成立 100 周年），要求数字经济大发展大繁荣。 这也将是加速区块链创新、生态建设、（应用）广泛实施和监管实践落地的五年时间。 在习近平主席提出的“2035愿景”战略下，区块链在技术创新、行业应用、监管体系三个重点方向发挥了国家数字经济的关键作用。

按照目前的趋势，中国正在将加密货币的概念从区块链中分离出来，提倡无代币区块链。 它旨在将 DCEP/数字元变成真正的全球货币。 由于中国政府实施更严格的限制，火币和 OKEx 等中国主要交易所的交易量正在下降。 毫无疑问，中国的加密货币环境在很短的时间内发生了深刻的变化。

市场影响

鉴于中国在采矿和贸易领域的主导市场份额，退出的战略决定令许多人感到意外。 可以说，这是一个财务对话决策，而不是一个短期的商业决策。 这些行动改变了全球和当地的加密货币格局。 最重要的是，它导致了哈希率的巨大调整，这对正在进行的挖矿业务来说是一笔意外之财。 对哈希率恢复的估计差异很大，但至少应该是几个月而不是几周，在此期间理论上“强制”销售（以支付成本）将减少。

总哈希率图

不利的一面是，中国是加密资产的巨大消费国，这将留下空白。 然而，从积极的方面来看，它也是投机波动/杠杆的来源，并引发了对挖矿中心化的担忧。 就在 2015 年，中国的四个矿池控制了全球 50% 以上的算力。 全球范围内更分散的采矿和更低的波动性应该有利于机构采用。

对于那些仍然看涨的人来说，比特币是抗脆弱的。 塔勒布定义它：反脆弱性超越弹性或稳健性，有些东西会从冲击中受益； 他们在波动性、随机性、无序性和压力下茁壮成长，热爱风险、风险和不确定性……有弹性的人能抵抗冲击并保持不变； 反脆弱的人会变得更好。

人们可以将中国最近的政策变化描述为对比特币的“国家攻击”。 它的生存证明了它的持久性，我们将看看它是否通过加强另一侧来表现出反脆弱性。 正在经历的短期熊市流动情景可能会让位于更加看涨的中长期基本面。

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