2021年算法稳定币发展趋势

作为法定货币与加密货币的转换器，稳定币不仅是现实世界与加密世界之间的桥梁，也是加密世界的重要基础设施，发展势头强劲。根据 CoinGecko 公布的数据，目前加密稳定币的整体市值超过 260 亿美元。算上 AMPL 和 ESD，市值超过 1 亿美元的稳定币已经有 10 种。

目前，市场上有各种类型的稳定币。其中，算法稳定币因 DeFi 的爆发而成为最受关注的稳定币。算法稳定币真的稳定吗加密货币未来趋势，发展前景如何？为此，2月4日，Roxe支付网邀请到了数字复兴基金会董事总经理曹寅、TokenInsight合伙人赵薇、红岸基金创始合伙人任骏飞、Roxe支付核心开发者石普网络-Daollar 协议。，就算法稳定币的发展趋势进行了深入探讨，Blocklike CEO肖万担任研讨会主持人。

稳定币更新迭代

随着区块链技术的发展，稳定币至少已经迭代了 3 次。“与第一代合法稳定币和第二代数字资产质押稳定币相比，以AMPL为代表的第三代算法稳定币最大的优势在于无需使用抵押物，通过算法和机制进行监管。，是最接近区块链去中心化理想的稳定币。”红岸基金创始合伙人任骏飞表示。

作为稳定币中最受欢迎的算法稳定币，在开发过程中也在不断更新迭代。数字复兴基金会董事总经理曹寅指出，以AMPL为代表的第一代算法稳定币既没有币股，也没有Bonds（债券），采用最简单的Rebase机制。与 AMPL 不同的是，第二代算法稳定币的模型增加了债券系统（如 ESD），但仍然没有分成股份，即没有单一的代币可以作为整个系统的股权。第三代是以Basis Cash为代表的算法稳定币，不仅拥有ESD发明的债券体系，而且将一个代币分为BAC、BAS、BAB三个子系统，真正实现了币股分离。

“但是，我认为算法稳定币的三个迭代没有根本的不同。目前市场上有很多锚定不同资产的稳定币，但实际上，这么多稳定币是不需要的。算法稳定币被用作基础资产。，为了在 DeFi 系统中可组合和可互操作，需要选择大宗资产和使用率高的资产，例如锚定 BTC、ETH 或 USD 等。” 曹寅补充道。

TokenInsight 合伙人赵伟认为，无论迭代多少次，“价值稳定”都是稳定币的核心。目前，市场上没有真正稳定的稳定币。严格来说，目前的稳定币并不是真正的稳定币。

目前市面上的三种算法稳定币以AMPL、ESD、BAC为代表。“AMPL 的出现与 Uniswap 息息相关，AMPL 是一种采用 Rebase 机制的稳定币，大多数中心化交易所不支持这种机制。基于 LP 代币的 Uniswap 对 AMPL 非常友好，也是其发展的基础。” ESD、BAC 原理与 AMPL 基本相同，但对中心化交易所相对友好，至于以太坊上的算法稳定币能否成为现象级应用，我个人还是持观望态度，之后总而言之，用户群是最大的问题，”Roxe 支付网络 Daollar 协议的核心开发者石普说。

算法稳定币内部的差异

事实上，目前市面上的几类算法稳定币大同小异，有的是分币股加债，有的是币股债一体化（如AMPL），区别不大本质。“与Maker、USDT等法币支持或超额抵押的稳定币相比，目前算法稳定币的规模太小，导致算法稳定币内部无法形成稳定性，导致价格波动。还来不及下结论，早期随着 DeFi 规模的扩大，去中心化加密原生算法稳定币也将展现出更多的可能性，算法稳定币是否真的稳定还需要进一步的验证。市场。”

对于算法稳定币目前面临的痛点，任骏飞和曹寅观点一致。她指出，整体市值较小，使得矿池无法达到稳定的效果，这是算法稳定币面临的最大问题。“与有质押的第一代和第二代稳定币相比，基于市场供求的算法稳定币更受用户情绪的影响，”任骏飞补充道。

“毫无疑问，USDT仍然是当前加密领域最具影响力的稳定币。但是由于监管压力，USDT币值的稳定性会受到一定程度的影响，而像USDC这样受美国监管的稳定币，虽然其安全性更加安全，但这些稳定币并没有真正去中心化，也不友好给持有者，”Roxe 支付网络 Daollar 协议的核心开发者 Shipu 说。

石普认为，目前市场上的稳定币存在一定的不足。像 DAI 这样纯抵押的稳定币，当溢价或者低于 1 美元的时候，只能依靠二级市场来调整，因为它没有稳定机制，也就是通过大家的买卖和套利，DAI 的价格是调整。回调至 1 美元。对于AMPL、ESD、BAC等没有资产支持的算法稳定币，如果没有新用户进入市场，没有新资金继续流入，可能会进入死亡螺旋。

“Roxe支付网络的央行算法稳定币DO可以有效解决上述问题。DO具有储备和算法的双重属性，即既有算法作为支撑，又有资产作为抵押。” 石浦补充道。在Roxe支付网络中，有一个智能合约——Roxe Reserve（RR），负责DO算法的稳定币和生态代币ROC。RR的执行不受人为控制，任何机构或个人都无权对其进行操作。资产。DO由Roxe的生态代币ROC质押担保发行，roUSD使用央行算法进行价格稳定，DO是Roxe支付网络中用于调整市场价格的重要代币。简单来说，当 DO 的市场价格过低时，即 当 DO 低于稳定阈值时，会触发减产模式，即算法稳定币协议会自动将 roUSD 买进 DO 并销毁。反复执行该操作后，将减少市场流通的DO，从而达到提高DO价格的目的。

“我认为稳定币可以分为 Rebase 和铸币税机制两大类。其中铸币税机制进一步分为三种：BAS 与单个 Token 集成，BAS 与两个 Token 集成，以及部分抵押。我比较看好关于部分抵押。”赵薇说。

算法稳定币真的稳定吗？

“不频繁的rebase是算法稳定币价格不稳定的原因之一，因为以太坊的gas费或速度是有限的。此外，还有市场情绪的影响。当价格下跌时，投资者会因情绪恐慌而选择逃离，进一步加剧价格波动。也就是说，受制于以太坊网络，算法稳定币无法真正做到稳定。” 石普认为，这个问题可以通过以下两种方案来解决：一种是机制混合，即同时具备抵押和算法控制；其次，算法稳定币除了在以太坊主网上流通，还可以通过增加二级网络来加速，因为不管是什么类型的稳定币，

“从价值稳定性的角度来说，我觉得从零到一的过程中是需要质押的，但是当用户和落地场景比较多的时候，就不需要质押了，但实际上这是一个悖论，因为没有质押就意味着如果不够稳定，用户也不会采用，就像USDT一样，虽然被诟病，但依然被广泛使用。算法稳定币更容易受到市场情绪的影响，但与市值近27的USDT相比亿美元，目前算法稳定币的市场规模很小，还有很大的增长空间。” 任俊飞说。

曹寅指出，供需失衡是算法稳定币价格不稳定的主要原因。目前，只有供给，没有需求。目前，算法稳定币的唯一需求来自系统内的铸币和挖矿加密货币未来趋势，但这种需求具有高度的反身性。简单来说，需求的产生取决于货币价格上涨的预期导致的挖矿。反之，如果看跌情绪强烈，则继续下跌，容易暴涨暴跌。“找到真正的需求，是解决算法稳定币稳定性的基础。比如突破固有循环，在一些抵押贷款协议中将其作为抵押物或用它来支付，由此产生的需求也会锚定一定的货币价值。价值、供需平衡更有利于稳定。”

对此，赵薇持有不同的看法。他认为，算法稳定币要想稳定，最重要的是满足需求，而不是寻找需求。“目前USDT和USDC都能满足链上链下的所有需求，算法稳定币没有更好的优势，想要占领市场并不容易，我觉得是针对普通用户和专业量化团队的。，真正的需求实际上是无风险的套利。” 赵薇进一步补充道。

算法稳定币的未来落地与方向

目前，所有基于以太坊的稳定币都是通过 DeFi 应用实现价值的。“我更期待以太坊以外的算法稳定币，这正是 Roxe 正在做的事情。DO 除了在以太坊上流通，还可以在我们的主网上流通。” 石普表示，货币只能广泛应用于各种场景，才能发挥其最大价值。例如，目前的以太坊网络在没有货币等支付手段的情况下，无法满足非洲部分地区日常买卖商品的支付需求。为了实现高频小额支付，稳定币必须克服高gas费和不便（必须持有ETH）等困难。

任骏飞认为，跨境支付是未来稳定币最大的应用领域，通过SWIFT可以有效解决目前转账手续费贵、效率低、周期长等痛点。同时，她也非常期待 Facebook 的 Libra（更名为 Diem）的落地。

“对于稳定币市场，去中心化算法稳定币是极端情况下的最佳替代方案。虽然不可能所有政府都禁止法币稳定币，但随着稳定币的不断扩张，仍有可能出现这种极端情况，或者政府可能直接将稳定币纳入银行管理系统，这将需要 KYC、牌照、储备金、等等，这不是用户友好的。抵押稳定币的缺点是资金利用率不高，无法满足DeFi市场对稳定币的需求，而算法稳定币可以有效避免上述问题。”曹寅表示。

数据显示，截至 1 月底，以太坊上美元稳定币的发行量达到 265 亿美元，环比增加 55 亿美元。其中，USDT增发20亿，USDC增18亿，DAI增4.6亿。可见，稳定币已经成为市值上升的最稳定资产之一，这也将为算法稳定币提供更广阔的发展空间。