2022巴菲特股东大会再线下召开，5小时浓缩版24大看点与你分享

北京时间5月1日凌晨4时30分左右，第57届伯克希尔哈撒韦股东大会在美国内布拉斯加州奥马哈落下帷幕。 本次股东大会是2019年疫情爆发以来的第一次。回到线下。

伯克希尔哈撒韦公司董事长兼CEO巴菲特、副董事长芒格现场与数万股东面对面交流，尽显股神无限魅力。 在长达五个半小时的投资者问答环节，两位总计190岁的“90后”回答了来自各界投资者的数十个问题，内容涵盖宏观经济、投资研究以及判断力、商业运作、人生哲学等。

财经商业智慧从全文5万多字问答中筛选、提炼、编辑24个亮点，与无法亲临现场的投资者分享两位智者的最新观点。

1、股东的信任是我们前进的巨大动力。 财务信息将与所有股东平等分享。 巴菲特：欢迎大家参加2022年伯克希尔股东大会。 它一直在变化，有时需要证书或其他证明，因此我们很难追踪。 十多年前，我们还有一份股东名单。 有第三方服务的公司会帮我们给股东发消息，给我们发一些邮件，按照股东账户的多少，收我们350万美元。 这时候我们才发现原来有那么多人愿意相信我们。 我真的从心底里觉得股东是我们的伙伴。 很多人会看到我们的财务信息，很多人会说，“这是我们省下的钱，我们相信你和查理”，这是我们前进的巨大动力。 相信我们会帮助他们打理资产，我们相信那些使用我们财务信息的人，您应该同时获得所有这些信息。 在我们2022年致股东信的第三段中也提到，我们希望每个人都拥有相同的信息手里有60个比特币怎么卖出，任何人在获取这些信息时都不应该受到特殊待遇，我们真的希望每个人都能获得上面的信息是公平的。 2、一季度营收70亿元，净买入415亿股，回购支出32亿元。 我们今天上午刚刚在网上发布了伯克希尔第一季度的财务报告。 这些数字并没有太多惊喜，当然有些公司会做得很好，有些公司可能会做得不好，原因有很多。 您最后可以看到的是我们喜欢使用的收入数字，即税后和折旧后利息后的费用。 有些公司喜欢向您报告其他数字，但我们不会。 未来20年，我们也希望有更多的资本收益。 伯克希尔第一季度营业利润为 70.4 亿美元，同比增长 0.3%。 第一季度，公司买入了 518 亿美元的股票，同时卖出了 103 亿美元。 其中，从2月底到3月中旬，一口气买入了410亿美元的股票。 伯克希尔哈撒韦公司在第一季度斥资 32 亿美元回购了公司的 A 类和 B 类股票，自 4 月份以来就没有发起过股票回购。

3、我们有36万员工，我们会尽量把投资放在最安全、最有用的地方

今天已经进入2022年了，我们还有很多很多的公司，包括36万员工，也在用你投在这里的钱在做相应的工作，他们还保留着原来的工作。 你所有的钱都花在了你应该从中受益的某些层面上。 当然这个过程有风险，但我对结果还是感觉很好。 我们公司有一些非常多样化的工具，如果您的资金确实遭受永久性损失，我们将竭尽所能挽救它们。 这些都是你们的资产，我知道你们都相信我们，信任我们。 查理告诉我，“我想知道我到底会去哪里死得更快，所以我不去了。” 伯克希尔无法真正预测每一项投资，但我们了解一些经济学。 大方向应该是什么，我们知道我们在做什么，我们希望把您的钱放在最安全的地方，我们希望把您的投资放在最有用的地方。 正因为如此，您愿意成为我们的商业伙伴。 这就是我们现在生活的目的，也很有趣。 4. 现金就像氧气。 我们希望随时保留足够的现金。 在第二季度，我们经常有很多资金（所谓的现金），而不是商业票据。 比如2008年、2009年我们遇到金融危机的时候，大家有很多商业证券，但是我们当时市场上没有这些资金。 我们拥有的是一些政府债券。 我们绝对相信现金。 从所有的历史记录来看，我们知道，如果今天手头现金不够，明天就无法经营，或者玩不了，就像氧气一样。

3月31日我们的现金有点下降，因为我们在一些400亿的短期投资上花了很多钱，但是我们对自己做出了相应的承诺，希望随时可以存下一笔可观的现金量. 5. 专注Alleghany Insurance Company 60年，一封偶然的信引出了这次并购题：2月26日写的股东信中提到，市场上没有多少让我们兴奋的东西，但我们去收购了3月10日Alleghany保险公司，后来又增持了HP。 这段时间发生了什么让你做出如此大的举动？ 芒格：我们发现有比债券更有吸引力的东西，就这么简单。 巴菲特：我们的股东信似乎是在 2 月 26 日写的。在前一天，2 月 25 日，我收到一封电子邮件，只有几行，来自 Alleghany 的总裁。 他想分享 Alleghany 的财务报告 发给我。 事实上，在跟随公司 60 年的过程中，我对阿勒格尼了解了很多。 我还提到我将于 3 月 7 日去纽约。 我们应该见面聊天吗？ 事实上，在那一天之前我根本没有收购这家公司的计划，如果那封邮件没有发出，我们可能永远不会做出这个投资决定。 我可能还会去纽约，但我可能见不到他。 所以，这是我们的一个决策过程，这是一个很偶然的事情，我们只是希望以我们愿意付出的价格买下阿勒格尼。

6、这两年的股市就像一个赌场。 投机和频繁的交易让华尔街赚得盆满钵满。 巴菲特：这两年，整个资本市场变幻莫测，动荡不安。 有的时候看起来是投资性的，但有的时候，股市就像赌场，大家都在赌，这种现象近两年表现得尤为明显。 也是华尔街带动的，因为这两年股市真的牛。 华尔街赚钱的方式是投机。 他们只有在其他人即将采取行动时才赚钱。 当每个人都投机和赌博时，这些投资经理和交易员赚的钱更多。 如果一个人每天去交易 20 次，比如在赌场老虎机上，这就是他们赚钱的方式。 如果交易员在 1965 年购买伯克希尔股票并一直持有到现在，他们会饿死。 7、理性是投资必备的品质。 我们不需要高智商就可以长期坚持正确的态度。 巴菲特：股市波动太大，有时我们会做一些疯狂的事情。 伯克希尔能在这方面发挥作用，并不是我们看起来比别人聪明，而是我们有资格这样做，我们足够理智。 这就是这个行业所需要的。 芒格：我们从来没有像现在这样处于如此疯狂的境地。 疯狂赌博，快买快卖，真是不好看。 我觉得这不是资本主义的荣耀，就是一堆人在那儿掷骰子，掷完骰子就闭上眼睛看会发生什么。 当然，发财不是坏事，但你也要在其中找到自己，看看如何将自己置身于这样的体系中。

芒格：正是因为这种疯狂的赌博行为，我们才能够坚持一种经营方式这么多年。 巴菲特：我们只是以正确的态度坚持长期，不需要我们的智商看起来很高。 8. 跨国并购比国内并购复杂，需要遵循一些规则。 提问：如果你对一家公司感兴趣，你是被动等待对方打电话，还是主动联系？ 巴菲特：我不需要有人给我发邮件问我是否想买一家公司。 至少对我们美国来说还是比较容易的。 有的公司十分钟就可以买到。 但在其他国家收购一家公司要比在美国复杂得多，必须遵守一些规则。 查理：关键是找到它。 想想买个公司，自己花600亿。 当然，我们必须喜欢这家公司和价格，没有任何其他额外的成本或人力投入。 但是想想，这是浪费时间吗？ 9、我们不能准确把握时机，但希望市场下行的时间更长，可以多买点。 提问：每次做关键决定的时候，你都把握的很好。 今天你有很多现金，市场正在下跌。 你们是如何抓住这些市场机会的？ 巴菲特：我们真的不知道股市周一开盘时会是什么样子。 我们永远不会因为市场将要做什么或经济正在做什么而买卖，因为我们只是不知道。

我完全错过了 2020 年 3 月的股市崩盘，我们可能把握得很好，但我们并没有说我们把握得那么准。 当然，我们也希望下跌的时间能持续的久一些，这样我们就可以多做一些投资，因为如果价格便宜，我们肯定会多买一些。 这是小学四年级就可以学到的道理，但是这么简单的道理在学校里却学不到也学不到，教得也少。 我们根本没有时间的打算，也没有我们所谓的独特的市场洞察力。 这是一个简单的决定，这是在美国做生意时的决定。 只要在美国长期坚持下去，很多投机者就会消失，因为人的本性，有时候他们做的一些事情并没有带来太大的价值。 10、忘记以前的选择，尊重已经发生的结果，享受更有希望的下半生。 巴菲特：现在我们开始在全球更多地方发展，但是一个2岁的学习头脑能学到的东西是非常可观的。 太棒了，尤其是有了 40 年的经验，你在人类和所有动物行为方面绝对做得越来越好。 所以，人生的后半生未必和一生一样。 如何在人生的下半场做出更好的选择？ 忘记你之前选择的一切，但你必须享受你的余生。 我的意思是你今天在这个世界上呆了这么久，看到了更多的希望和真实的东西。 所以，你的余生必须对已经发生的一切的后果充满希望和尊重。

当然有些人会很开心，也会很敏感，但是我希望当我的人生被大家评判的时候，我的下半生的结果会比前半生好很多。 芒格：我现在不去想我那迷茫的青春，有时候这让我觉得很尴尬。 11、通货膨胀时期最好的投资是发展自己，能力是拿不走的交易价值。 问：现在有通货膨胀，你怎么选择？ 又是什么因素使您选择的这只股票表现良好？ 巴菲特：我可能会回答不止一只股票。 你能做的最好的事情就是你必须擅长某事。 比如，你是最好的医生，最好的律师，不管别人给你多少钱，他们都愿意把他们生产的一些东西给你，以换取你为他们提供的服务。 你拥有的能力是别人夺不走的，也不可能因为通货膨胀而失去。 别人总是会和你做交易。 你交易的是你的能力。 这是最好的投资。 所以，最好的投资是发展自己，而发展自己是不征税的。 这就是我此时所做的。 12、希望伯克希尔能长盛不衰，把经营交到绝对可信的人手里。 问：我和我的家人是伯克希尔的长期股东。 什么是信任度？ 巴菲特：未来的长期预测结果，我没有什么最佳答案。 一家公司必须了解它的文化，它占公司运作方式的 99.9%。

我们公司的文化是：第一，我们是一家勤奋的公司； 第二，我们有一群像你这样的股东和所有购买我们股票的共同所有人，我们非常关心你。 所以，如果你投资我们公司，你必须信任我们。 这家公司基本上是纯合伙人机制。 我们能做的是建立一种非常特殊的关系，与我们的业主建立更好的关系。 如果这种关系一直持续下去，没有人可以动摇它。 下一个百年，我们的文化将继续坚定不移。 伯克希尔公司不仅希望成为一家百年老店，而且希望成为一家永远存在的公司。 我希望你我都能让我们拥有的一切和我们的孩子，以及我们的子孙后代，成为我们未来伯克希尔的股东，成为真正的合伙人。 这就是我真正的想法，我真的会找到合适的人来继续我们的工作。 当我们经营时，我们绝对将这些责任交给我们信任的人。 13. 巴菲特的顿悟时刻：看到不一样的东西可以彻底改变你的人生 巴菲特：我9岁时被父亲带到纽约证券交易所。 我当时被深深震撼了，渐渐爱上了炒股，技术分析这些东西，每天花很多时间看各种文章，也决定攒钱买点股票，做空等等。 当我 19 或 20 岁时，我读了一本书（格雷厄姆的《聪明的投资者》），意识到我以前的所有想法都是愚蠢的。 这就是所谓的顿悟时刻，它发生在我身上。 正是这样的顿悟改变了我的生活。 有些人在这张照片中看到了什么？ 双面人; 有些人看到一张脸； 有的人看了半天，还是觉得是两张脸。 但这种想法是可以改变的，这叫做模糊的错觉。

从这张照片中，你能从一侧看到什么？ 像兔子一样看东西。 从另一边看，它就像一只鸭子。

所以，人的思维是很有趣的。 一般叫什么？ 就是你自己可以接受的面具，所谓“可接受的面具”理论。 突然之间，你可能会看到不同的地方与你之前看到的一切都不一样了。 这就是我当时所经历的那一刻。 芒格：其实这是大脑的一种工作方式。 有时很容易犯错，但它也能让你自动改正错误。 14. Robinhood 平台令人作呕，现在它正在得到回报 上周，在公司宣布裁员和活跃用户数量下降后，零佣金经纪公司 Robinhood 的股价跌破 10 美元。 该公司于 2021 年 7 月以每股 38 美元的价格上市。 芒格：看看罗宾汉平台。 上市后，让大家可以参与短期的赌博和投机。 我认为这是一种非常令人反感的行为。 巴菲特：是的，没错。 去年他们通过投机卖股票赚了很多钱。 你觉得他们现在有报应了吗？ 芒格：现在有报应，很多内部交易员都是他们平台上的交易员。 巴菲特：现在我们正在看着他们得到报应。 芒格：是的，这点我不得不承认，我们好像不能处处树敌，为什么总要在这里批评别人呢？ 我认为我们不应该批评，但我真的没办法。 15、芒格对中国投资人的回答：多领域的专业性对投资有帮助，但有些人会讨厌你的问题：我是来自中国的投资人，今天的问题也送给查理。 我的问题是“你怎么能用这种所谓的多意图或多方法的结构来实现你的投资意愿？虽然你投资的领域不同，但它仍然可以是赚更多钱的一种方式？” 芒格：你需要知道不同的领域是最好的，你真的可以在不同的领域进行研究。

一个人有一把锤子，但有很多钉子。 因此，当你在做很多决定时，有时在多个领域拥有一些专业是有帮助的。 如果你突然说要跨领域介入其他职业，还装专家，有些人会很讨厌你，很讨厌你。 我自己也有过这样的经历。 巴菲特：中国真正的文化，比如说论年龄，我永远比不上查理。 16、我们喜欢现有股东，疯狂招新人。 问：您之前提到任何公司都有股东，您今年的信中也提到了您最满意、最开心的事情。 就是能够为这些个人的长期股东服务。 随着机构指数基金的影响力越来越大，您如何继续在伯克希尔鼓励这种股东文化？ 巴菲特：我们很幸运有这样的股东文化，我们也很愿意维护它。 我们现在有超过 147,000 股 A 股，我们非常喜欢我们拥有的人。 我们股东的职位是有限的，为什么要出去招更多的人来代替呢？ 因为我们现在的股东都是非常好的人。 如果有一些空位，我们当然希望新人进来，但我们不会替换所有其他人。 每家公司似乎都在不断招聘新人。 似乎只有新人进来，才能提升和改变我们。 但我认为这有点疯狂，我们不喜欢那样，我们喜欢我们现有的股东。 我们不会像这些指数基金那样，我们需要像您这样的股东。

17、不能作弊，公司不允许说谎的文化 巴菲特：在美国通用会计准则下，我其实可以玩很多游戏，做很多把戏。 我们从来没有告诉别人号码必须达到什么级别或者作弊，我们从不这样做。 你想想，当初你骗人，先从我账户里拿出5块钱，再存进去。但是你这样的坏事做多了，雪球越滚越大，你就不会了能够停止。 所以，像这样的行为，总有一天会导致你的公司覆灭的局面。 我们想让这个过程更健康，我们不能让说谎的文化存在于公司中。 18.寄钱不是坏事。 不发钱会更糟，但不可避免地会导致通货膨胀。 问题：现在发生通货膨胀与 1970 年和 1980 年发生通货膨胀之间有什么区别？ 它如何影响我们的人民以及其他一些负面影响是什么？ 巴菲特：这两次通胀的条件不同。 第一个影响了广泛的人群，而第二个改变了人们的购买行为。 所以，这是一个有趣的情况。 我们现在发出了很多信号，美国政府也告诉我们一些（信号），政府给很多人发了很多钱或者救济金，但是在某个时候，这些钱相比起来不值多少钱到以前的值。 两年前，租地开珠宝店的人想谈一谈如何收回租金。 现在基本上所有的饰品店都比以前做的好，备货也少了手里有60个比特币怎么卖出，因为大家都是疫情过后才开始做的。 消费后，消费者会陆续进店，因为他们手里有钱，愿意花钱。

我们现在看到的一种情况是，手里的钱多了之后，大家的消费能力就释放出来了。 我不认为寄钱是件坏事，美联储是印钞票的人，如果他们不寄钱给人们，现在情况可能会更糟。 所以，这是一个非常重要的决定，但它也不可避免地会导致通货膨胀。 19. 比特币是愚蠢的、邪恶的、对他人有害的东西。 巴菲特：比特币不是一种生产性资产。 它的价值取决于下一个人付给最后一个拥有比特币的人多少钱。 . 现在有很多佣金在发，有很多人在玩赌博游戏，炒作游戏，钱在人与人之间流动，他们只是换了它的主人，换了它所有的主人，一些收益有些人输了。 芒格：我们需要避免一些非常愚蠢、邪恶，并且会对他人造成伤害的事情。 我认为比特币可以解释所有这三件事。 第一点，很明显，这个值最后可能会变成0。 第二，为什么是恶的？ 它确实降低了我们国家货币和美联储系统的能力，这是我们维持政府信誉的关键。 第三，中国领导人很聪明地禁止了比特币，我们还在做各种假设。 我觉得我们比他们傻多了。

20.如果你有兴趣，态度端正，你就能成就大事

问：您说您从小就可以学会做投资人。 这是我觉得非常非常迷人的事情。 一个人要做这个，应该注意哪些事情或者知道哪些事情，应该怎么做才能做得更好？ 巴菲特：这是一个很有趣的问题，因为我从小就开始投资。 其实我挺幸运的，找到了自己最爱的东西。 当你看到某样东西时，并不意味着你必须爱上它。 因为我对书没什么兴趣，但是看了一本书，勾起了我的兴趣，我真的很开心。 我的建议是找一个你钦佩的人，让他们和你一起工作，这没什么好羞愧的，这个建议不错。 芒格：首先，如果我们对任何事情不感兴趣，我们就不会去做，也不会去做。 还有一点，你有兴趣，但是如果你的态度不对，你就做不成。 巴菲特：没错。 我一生都非常享受我所做的事情。 21、希望有更多的石油储备，以后会很珍贵。 巴菲特：在石油方面，我希望有更多的石油储备。 我不会使用当前的储备。 这是我的想法。 我会保留我们所有的资源，石油在未来将是非常宝贵的资源。 事实上，我们现在的联邦政府可以存储数十亿桶的存储量。 对我们的经济来说，10 亿桶不会持续很长时间。 这个国家有这么多石油储备当然是好事。 但仔细一想，其实还不够。 如果我们现在立即改变，这些储备将在三到五年内消失。

你不知道未来三五年会发生什么样的问题。 也许这只股票会变得非常非常低。 22、是否回购取决于时机、估值和意愿。 巴菲特：我们现在有更多的股票可以回购。 如果我们有能力做到这一点，我们就会做到这一点。 回购的机会还是很高的，但是要看我们对股票的估值和我们自己的投资。 我们现在正在为所有股东做改进，提高他们的权益。 合适就回购，不合适就不买。 关键是机会长什么样，关键是你想不想做，什么时候做。 如果您认为还有其他更明智的投资，请不要这样做。 23. 巴菲特：我不是唯一选股的人。 头条党想要吸引更多的关注。 巴菲特说，“我一次又一次地看到报纸头条说，‘巴菲特买这只股票，买那只股票。’”“实际上，这不是我买的，伯克希尔·哈撒韦公司买的。” 巴菲特表示，他所在组织的其他金融专业人士可能处于他的位置。 购买您从未听说过的股票。 巴菲特说，“不过，如果标题说巴菲特买的是这家公司而不是伯克希尔，会吸引更多的读者。这种标题是为了把人带入故事中。” 24. 芒格：股东罢免巴菲特董事长的提案很荒谬 芒格猛烈抨击股东罢免巴菲特董事长的提案。 芒格说：“这是我听过的最荒谬的批评。” 芒格引用古希腊诗歌《奥德赛》中的一个典故说：“就像奥德修斯在特洛伊战役中获胜，凯旋归来，有人批评说‘你赢了那场战争，但我不喜欢你拿着长矛的方式”。 4月19日，美国最大的公共养老基金——加州公共雇员退休基金披露，将投票支持一项股东提案，即“罢免巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司董事长一职”。 该基金是美国最大的州公共养老基金，资产超过4500亿美元，持有约23亿美元的伯克希尔股票。 “有些人从未经营过任何企业，也一无所知，”芒格说。

第58届巴菲特股东大会定于美国时间2023年5月6日召开。 无论您能否再次来到现场，财智都会与您分享问答的精髓。